今年上半年,港股“袖珍”IPO频现。数据显示,截至6月28日,29家年内登陆港股市场的公司中,首次公开发行股份比例低于10%的有8家公司,占比28%。粉笔、北森控股等公司首次公开发行比例仅为0.95%、1.12%。
【资料图】
“袖珍”IPO,即上市公司首次公开发行比例较低,主要是为了稳定股价,避免一二级市场估值倒挂,便于VC/PE等机构退出。
选择“袖珍”IPO的原因之一是避免破发。数据显示,年内登陆港股的29只新股里,有16只在上市首日破发,占比接近六成。
富途投研团队在接受《证券日报》记者采访时表示,上半年港股破发现象较多,投资者对新股的申购热情不高。在此背景下,企业为寻求上市不得已缩小融资规模。不少企业上市更多是为了提高企业知名度或推动业务国际化等。
对于很多上市公司来说,缩量发行是折中选择,有利于稳定股价。广西大学副校长、南开大学金融发展研究院院长田利辉对《证券日报》记者表示,在当前市场情况下,选择“袖珍”IPO也是对股东利益的保护。
从今年上半年情况来看,选择“袖珍”IPO的企业大多为新经济企业,例如,粉笔、百果园集团、北森控股、绿竹生物-B、望尘科技控股等。
富途投研团队认为,该类企业在此前一级市场火热时以较高的估值进行融资,为避免一二级市场估值倒挂,公司选择以较小的规模进行融资,方便在上市后以相对较少的资金保持股价及公司市值稳定。
港股市场以机构投资者为主。不少企业选择在港股上市,意在引入一批优质的机构投资者。不过,欧美投资机构对参与港股IPO的热情有所降低。雪牛资本合伙人刘佼对《证券日报》记者表示,今年港股受多因素影响流动性吃紧,上半年美联储加息,外资持续回流,海外投资机构对新股申购持谨慎态度。
公司选择缩量发行,也有便于机构投资者退出的考量。多数VC/PE希望通过IPO退出,以此获取超额收益。
田利辉提醒,在“袖珍”IPO的情况下,进行长期投资的VC/PE不应急于退出,而应在价值回归和增发扩股之后再考虑退出。
长远来看,“袖珍”IPO也存在一些问题。“一方面,新股发行比例较低,流通盘太小,机构投资者往往不会选择此类标的,股票的交投活跃度将会受到影响。另一方面,当解禁期来临时,上市公司的股票流动性无法承载大量减持,股价将会出现剧烈波动。”富途投研团队表示。
“港股新股破发、一二级市值倒挂是暂时现象。”田利辉称,随着美联储加息放缓、港交所积极改革,新股破发情况有望改善。香港国际金融中心的地位不会改变,上市公司会出现价值回归。
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